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　　Kaiyun 开云Kaiyun 开云Kaiyun 开云刚刚在群里问了下同学们，都有谁看过今年的《中国好声音》？100多人，回答看过的只有了了三四人，所谓看过，也就是偶尔用手机瞭一眼而已。Kaiyun App下载 全站

　　郑重今年是一眼都没看过。而第一季到第三季，或许是因为那时候还年轻的缘故吧，基本上每场比赛都看过了。

　　之所以提到《中国好声音》，是因为这个节目的制作运营公司上海灿星文化传媒股份有限公司（以下简称“灿星文化”）11月初又更新了招股书，继续冲刺A股“综艺第一股”。差不多两个月前（9月15日），灿星文化主动申请中止上市审核程序，缘由是“因发行人灿星文化及保荐人更新财务资料”。

　　公开资料显示，灿星文化2018年初开始着手在A股IPO，2018年年底递交招股书。而今年的5月8日再次更新了招股书，拟登陆深交所创业板募资15亿元，其保荐人及主承销商均为中信建设。

　　不过，市场对于灿星文化冲刺上市并不看好，最主要的问题就是《中国好声音》在经历了最初几年的高光时刻之后，现在已经进入了衰退期。

　　一份公开的数据显示，《中国好声音》第一季最高收视份额曾达29.47%，最高收视率曾达6.101。今年这一季，最高收视份额不过16.18%，收视率最高也未破3，仅2.85左右。Kaiyun App下载 全站

　　相对于当年“中国好声音”的火爆，尽管之后灿星文化又推出了包括《中国好歌曲》、《蒙面唱将猜猜猜》、《这！就是街舞》等在内的综艺节目，由于限娱令、娱乐圈查税、电视广告下滑等原因，公司实际上一直在走下坡路。

　　2017年-2019年，公司营业收入分别为20.58亿元、16.53亿元、17.33亿元，归母净利润分别为4.52亿元、4.53亿元、3.45亿元。

　　在公司2019年初披露的上版IPO招股书中，公司2015年、2016年的营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元，归母净利润分别为8.06亿元、7.32亿元，下滑趋势更为明显。

　　早在2018年披露的首份上市招股书（申报稿）中，灿星文化2016年营收达到顶峰27.06亿元，2015年归母净利润8.06亿元已是公司披露财报以来的利润高位了，真正的“出道即巅峰”。

　　据《证券市场周刊》报道，2017-2018年，公司主要股东浙富控股（002266.SZ）灿星文化权益法下确认的损益为3678万元和1626万元，根据浙富控股的收益和持股比例，可以知道灿星文化2017年和2018年的净利润分别为6.32亿元和2.85亿元。

　　灿星文化的招股书（申报稿）显示，公司2017年和2018年的净利润分别为4.52亿元和4.53亿元，与上述数据可谓天壤之别。

　　《证券市场周刊》指出，真实性是资本市场运作的基石，那么对于净利润的两个账本，灿星文化又该如何解释呢？招股书申报稿如果存在虚假陈述，灿星文化不仅要依法赔偿者损失，还要承担相应的法律责任。

　　2016年初，灿星文化收购星空国际及梦响强音100%股权，前者以1.03亿元作价，后者以20.80亿元支付对价。

　　值得一提的是，灿星文化收购星空国际及梦响强音，均为关联收购。梦响强音由灿星文化实际控制人之一、董事长兼总经理田明间接持股100%，而星空国际被收购前的股东构成与灿星文化几乎一样，主要包括田明及华人文化产业基金。

　　田明一举套现超20亿元，却给公司留下了巨大的隐患。因梦响强音对外收购及合并梦响强音，截至2019年末，公司合并报表商誉账面价值为16.36亿元。2016年，公司曾计提商誉减值3.48亿元。

　　2016年引入者之前，公司两度现金分红，分别分配2.90亿元、9.56亿元，作为主要股东的田明，同样获利不菲。

　　梦响强音收益还在大幅度下滑。叠加疫情影响，2020年上半年梦响强音净利润仅1821.75万元，为2019年全年的1/10左右。截至2020年6月末，公司合并报表账面商誉为16.36亿元，这无异是个巨型的定时炸弹。

　　在这种情况下，灿星文化能否得到二级市场的认可看来还是个未知数。即使得到认可，相对于目前A股影视资产的整体估值来看，其市值也很难有大的提高。

　　今年5月16日郑重曾写过一篇文章，《“中国好声音”上市或纯粹是为资本“解套”》。

　　2017年12月、2018年4月宁波奥腾、汉富资本等8名股东入股时的定价为55.56元/股，而2018年6月，阿里创投、西藏齐鸣音乐入股时定价为44.44元/股，折价近20%。

　　不过以阿里创投入股时的44.44元/股的定价来说，灿星文化的整体估值仍高达170亿元，若以灿星文化最近三年利润最高的2017年4.55亿元净利润来算，其市盈率仍高达37倍。

　　来看Wind数据库的数据：预测华策影视所在的媒体行业2020年、2021年的平均市盈率为38.55倍与21.36倍，呈下降趋势。

　　Wind给出预估所选择的媒体行业样本中包含芒果超媒、光线.SZ）等影视传媒公司。

　　也就是说，即使成功IPO，包括阿里创投、西藏齐鸣音乐在内的机构，也很难收回成本。

　　【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成建议。炒股有风险，入市需谨慎。】返回搜狐，查看更多